أسس Finnuo Huichuan وSappi معًا شركة عملاقة لطباعة الورق

في مواجهة الضغط الثلاثي المتمثل في الانخفاض المستمر للطلب في سوق ورق الطباعة الأوروبي، والقدرة الزائدة الشديدة، وارتفاع تكاليف الطاقة، أعلن عملاقا الصناعة-UPM-Kymmene وSappi-في 4 ديسمبر عن توقيع-خطاب نوايا غير ملزم لتأسيس علامة تجارية-مشروع مشترك جديد لورق الطباعة.

يُنظر إلى هذا التعاون على أنه "استجابة حاسمة" للتغيرات الهيكلية في الصناعة، بهدف تعزيز مرونة واستدامة أعمال ورق الطباعة على المدى الطويل. وفقًا لخطاب النوايا، ستكون الشركة الجديدة مملوكة بالتساوي لكلا الطرفين بنسبة 50% لكل منهما، وستعمل كشركة مستقلة، وتتمتع بإدارة مستقلة للعمليات والموارد وصنع القرار-.

صرح ماسيمو رينون، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة UPM-Kymmene، أن هذه الخطوة لن توفر فقط-أمن التوريد للعملاء على المدى الطويل، ولكنها ستحسن أيضًا مجموعة منتجات UPM-Kymmene وتعزز ميزانيتها العمومية بشكل أكبر.

ضغط الأداء يفرض التحول: الأوقات الصعبة لعمالقة الصناعة

وهذا التعاون ليس بدون سبب؛ ويستند إلى الضغوط المالية الشديدة الأخيرة التي واجهتها الشركتان.

يشير أحدث تقرير مالي من Stora Enso إلى أن الشركة تواجه تحديات في أدائها. اعتبارًا من الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي مبيعات الشركة 7.344 مليار يورو، أي عام-على-الانخفاض العام؛ بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المماثلة 566 مليون يورو، وهو انخفاض كبير-على أساس سنوي بنسبة 30%، مع انخفاض نسبة المبيعات إلى 7.7%.

ومن بينها، تلقت صناعة الورق الإعلامية الضرر الأكبر، متأثرة بضعف الطلب وتعريفات التصدير. لتحسين الأصول، أجرت Stora Enso تعديلات هيكلية: بما في ذلك الوقف الدائم لإنتاج الورق في مصنع كوكولا في فنلندا، وبيع مصنع الورق المغلق براتيلن في ألمانيا لشركة لوجستية محلية، من أجل تحقيق تأثير إيجابي على التدفق النقدي.

وضع سابي أكثر صعوبة. تظهر نتائج السنة المالية اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 أن الشركة تكبدت خسارة صافية تصل إلى 177 مليون دولار. تقلصت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة بشكل حاد من 684 مليون دولار في السنة المالية السابقة إلى 501 مليون دولار.

في أوروبا، بلغت إيرادات أعمال Sappi 2.03 مليار يورو، لكن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 58 مليون يورو فقط، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة العرض العامة وضعف الطلب في سوق الورق. على الرغم من نمو أعمال ورق التغليف والورق التخصصي (مثل ورق الملصقات)، إلا أن الضعف العام في الربحية أجبر Sappi على البحث عن-تعديلات هيكلية واسعة النطاق.

الرئيس التنفيذي لشركة Sappi ستيف بيني والرئيس والمدير التنفيذي لشركة Stora Enso ماسيمو رينون

الأهداف الأساسية للمشروع المشترك: الكفاءة والتآزر وإزالة الكربون

تكمن الإستراتيجية الأساسية لهذا المشروع المشترك في ترشيد العرض وتحسين الكفاءة التشغيلية، بهدف إنشاء أعمال ورق طباعة أكثر كفاءة وقدرة على التكيف واستدامة.

1. دمج القدرات وخفض التكاليف هيكليا. ويخطط المشروع المشترك لإعادة توزيع أحجام الإنتاج بشكل استراتيجي على آلات الورق الأكثر كفاءة، وتحقيق استخدام أكثر استدامة للقدرات وأداء تشغيلي أقوى. وبشكل عام، من المتوقع أن تولد هذه الصفقة ما يقرب من 100 مليون يورو سنويًا من أوجه التآزر من خلال تحسين الأصول، وترشيد محفظة المنتجات، وتحسين الخدمات اللوجستية، وتحسين كفاءة المشتريات، وتحسين الكفاءة التشغيلية. وسيوفر ذلك مزايا هيكلية من حيث التكلفة وأمن التوريد للعملاء في أوروبا والعالم، بينما يساعد أيضًا في بناء سوق أوروبية أكثر توازناً ومرونة.

2. تعزيز الأهداف المناخية وتحقيق التنمية الخضراء. سيواصل المشروع المشترك تنفيذ خارطة الطريق الطموحة للعمل المناخي لشركة Stora Enso، والتي تهدف إلى تقليل انبعاثات المنتجات بنسبة تصل إلى 70٪ بحلول عام 2030. ومن خلال تحسين استخدام القدرات، وتحسين الكفاءة التشغيلية، والاستثمار المستمر في إزالة الكربون، يمكن للمشروع المشترك تقليل تأثيره المناخي الإجمالي، وبالتالي المساعدة في تعزيز أهداف ميثاق الاتحاد الأوروبي للصناعة النظيفة.

تفاصيل المعاملات والترتيبات المالية

يشمل نطاق المشروع المشترك المقترح جميع أعمال الورق الإعلامية الخاصة بشركة UPM وأعمال ورق الطباعة الخاصة بشركة Stora Enso في أوروبا، على وجه التحديد: ثمانية مصانع ورق تابعة لشركة UPM تقع في فنلندا (Kymi، Rauma، Jämsänkoski)، ألمانيا (Niederrhein، Augsburg، Schongau)، المملكة المتحدة (Cairdony)، والولايات المتحدة (Brandon)؛ بالإضافة إلى أربعة مصانع ورق طباعة أوروبية تابعة لشركة Stora Enso، وتقع في فنلندا (Kirkniemi - أكبر مصنع للورق المطلي في العالم، بسعة سنوية تبلغ 750.000 طن)، وألمانيا (Eningen)، والنمسا (Gratkorn)، وهولندا (Maastricht).

ووفقاً لخطاب النوايا، تبلغ قيمة الأعمال والأصول التي ساهم بها كلا الطرفين مجتمعة 1.42 مليار يورو (حوالي 11.7 مليار يوان صيني)، باستثناء الفوائد المحتملة من أوجه التآزر المتوقعة.

تبلغ القيمة المؤسسية لأعمال الورق الإعلامية الخاصة بشركة UPM 1.1 مليار يورو. ستحصل UPM على 613 مليون يورو نقدًا وحصة 50% في المشروع المشترك، وتحول 406 مليون يورو من التزامات التقاعد إلى المشروع المشترك. تبلغ القيمة المؤسسية لأعمال Stora Enso الأوروبية 320 مليون يورو. وستحصل Stora Enso على 139 مليون يورو نقدًا وحصة 50% في المشروع المشترك.

وبعد إتمام الصفقة، سيقوم المشروع المشترك بجمع الديون بشكل مستقل لدفع ثمن الاستحواذ لشركة UPM وStora Enso على التوالي. ومن المتوقع أنه في غضون ثلاث سنوات بعد إتمام الصفقة، سيكمل المشروع المشترك التكامل ويحقق التآزر، وعند هذه النقطة قد يختار أي من المساهمين بيع أسهمه.

بالنسبة لشركة UPM، من المتوقع أن يكون للصفقة تأثير إيجابي على ربحيتها (الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك كنسبة مئوية من المبيعات)، والميزانية العمومية، ونسبة الرافعة المالية. وستقوم الشركة أيضًا بتحقيق محفظة أعمال أكثر تركيزًا موجهة نحو أسواق النمو، ولم تعد تبيع بشكل مباشر في أسواق ورق الطباعة المتقلصة في أوروبا وأمريكا الشمالية.

التأثير على سوق ورق الطباعة الأوروبي

تعد خطة المشروع المشترك بين Finn-Orr & Huichuan وSappi أحد أهم أحداث الدمج في سوق ورق الطباعة الأوروبي في العقد الماضي. وهذا ليس تعديلًا استراتيجيًا للشركتين فحسب، بل هو أيضًا إجراء اتخذته الصناعة بأكملها للتعامل مع التدهور الهيكلي، مع تأثيرات{2}بعيدة المدى.

1. إنهاء حقبة "حرب الأسعار" وإعادة تشكيل توازن العرض والطلب-.

المشكلة الأساسية التي واجهتها سوق ورق الطباعة الأوروبية منذ فترة طويلة هي انكماش الطلب الدائم الناجم عن التحول الرقمي، في حين لم يواكب تعديل القدرات انخفاض الطلب، مما تسبب في زيادة العرض المستمرة. وقد أجبر هذا الاختلال في التوازن كافة المشاركين على الدخول في منافسة شرسة على الأسعار، مما أدى إلى ضغط شديد على هوامش الربح، كما انعكس في خسائر سابي الضخمة.

ومن خلال ترشيد العرض، سوف يركز المشروع المشترك الإنتاج على الآلات الأكثر كفاءة، وهو ما يعني ضمناً خروج القدرة الدائمة بحكم الأمر الواقع. إن ظهور كيان يسيطر عليه بشكل مشترك اثنان من الشركات العملاقة ذات التركيز العالي في السوق سيؤدي إلى زيادة كبيرة في قوة تسعير السوق.

وسوف تتحول السوق من "أسعار مجزأة شديدة التنافسية ومتقلبة للغاية" إلى "أسعار موحدة وعقلانية ومستقرة نسبياً". بالنسبة للمشاركين المتبقين في السوق، على الرغم من أنه سيكون هناك عدد أقل من المنافسين، فإن القوة التفاوضية المتزايدة للعملاق الجديد ستجبر جميع المشاركين على إعادة تقييم هيكل التكلفة وخيارات القدرات.

2. تحسين هيكل التكلفة وتعزيز مرونة الصناعة

يأتي التآزر السنوي البالغ 100 مليون يورو بشكل أساسي من التحسينات في الخدمات اللوجستية والمشتريات والكفاءة التشغيلية، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تحسين هيكل التكلفة للكيان الجديد. وفي صناعة ذات تكاليف متغيرة عالية (خاصة الطاقة والمواد الخام)، يعد هذا النوع من خفض التكاليف على نطاق واسع أمرًا بالغ الأهمية. فهو يمكّن الكيان المندمج من تحمل صدمات أسعار الطاقة المستقبلية والانكماش الاقتصادي بشكل أفضل، مما يعزز مرونة الصناعة بشكل عام في مواجهة المخاطر.

3. التركيز على الأعمال الأساسية: التحول الاستراتيجي المتسارع لشركة Stora Enso

بالنسبة لشركة Stora Enso، لا تجلب هذه الصفقة تدفقًا نقديًا قدره 613 مليون يورو فحسب، بل الأهم من ذلك أنها تحقق التركيز على محفظة أعمالها. إن التجريد أو التجريد الجزئي من الأسواق الناضجة والمتدهورة (ورق الطباعة في أوروبا وأمريكا الشمالية) يسمح للشركة باستثمار رأس المال والاهتمام الإداري في أعمال النمو (مثل الورق المتخصص والتعبئة والتغليف والمواد الحيوية). يمثل هذا خطوة حاسمة لشركة Stora Enso في التخلص تمامًا من علامة "الورق التقليدي" والتحرك نحو أن تصبح مزودًا "لحلول المواد المستدامة".

4. التأثير على السوق الصينية وأنماط الاستيراد

على الرغم من أن المشروع المشترك يركز بشكل أساسي على الأعمال الأوروبية، إلا أن هناك تأثيرات غير مباشرة على السوق الصينية:

Stora Enso وSAPPI هما شركتان عالميتان، حيث احتلت الأولى المرتبة الثامنة والأخيرة في المرتبة 18 بين أفضل 75 شركة ورق عالمية. سيؤدي تحسين القدرات الأوروبية (التقاعد من القدرات غير الفعالة) إلى جعل الهيكل الجانبي للعرض-لورق الطباعة العالمي أكثر صحة. إذا استقرت أسعار السوق الأوروبية وارتفعت بسبب الدمج، فقد يؤثر ذلك بشكل غير مباشر على تدفقات التجارة العالمية وأسعار ورق الطباعة المستورد في الصين. وعلى الرغم من أن التأثير صغير نسبيًا، إلا أنه سيزيد من تعقيد التخطيط الاستراتيجي للشركات المحلية الصينية ذات الصلة.

إذا ركز المشروع المشترك على الإنتاج الفعال، فيمكنه ضمان إمداد ثابت بورق الطباعة عالي الجودة-. ويعد هذا بمثابة ضمان لاستقرار سلسلة التوريد لشركات النشر والطباعة الصينية التي لديها احتياجات استيراد ورق عالية الجودة. وسيتحول تركيز الشركات والمستثمرين الصينيين المعنيين من "القدرة الفائضة" في السوق الأوروبية إلى نموذج التسعير الجديد في ظل "منافسة احتكار القلة"، مما يتطلب اهتماما أوثق باستراتيجية المنتج للعملاق الجديد.